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　　开端：众塑联

　　8.23

　　中枢数据和不雅点

供需

上游PVC开工：

8月中旬检会力度减轻，本期（8.17-8.23）上游负荷连续回升，为75.83%，环比+1.42%，同比+1.38%。皆鲁重启，大沽归附宽泛，君正措施检会，产量慢慢建造，本周新增北元50万，下周下半周宁波台塑40万，泰州联成60万及天天能50万检会，损失量料略增，上游全体负荷保管在75%近邻 。

产能变动：

2024年~2025年全年可能投产220万吨产能，其中镇洋30W一季度已投产；金泰（共60万）30万5月已投，另30万有望3季度中期投产。其他不笃定：甘肃耀望30万，渤海发展40万，德州实华10万，浙江嘉化30万。

8月上旬皆鲁石化料重启。

众塑联调研华南下流需求：240817-240823本期华南下流开工负荷下降较彰着，为49.64%，环比-3.01%。因管材及线缆行业样本企业负荷均有不同经由的下降，广东某企业几个基地初步算计在8月22~8月31日车间泊车，原因为制品库存高。其他行业负荷变化不大。

仓储物流

本周详体库存稳中小降，华东、华南及上游均走漏为下降，西南不变，华南海运咯增，8月份中下旬检会力度减轻，但因海外海运眼下降，出口料有改善且本月出口新接单握续放量，一定经由缓解库存压力。（以下华东华南数据取自卓创）。

库存（华南+华东+西南）预估为53.66万吨，环比-1.57万吨，同比+7.8万吨。

库存（华南+华东+西南+上游）预估为83.12万吨，环比-1.99万吨，同比+7.65万吨。

出进口

进口关闭，利润-518，逝世大幅收窄。按CFR$740东北亚估算，进口完税资本在CNY6088附近；

出口表面盈利较可不雅，利润120~160（按上游出厂价5120，现汇卖出价7.16测算，出口收入与出口资本西北货源出厂价+运至天津港运脚进行相比）。

海外海运脚相对低位颠簸略有小跌：天津港~印度$ 1500附近；天津港~越南900~100附近，平摊至每吨约54好意思元至印度，32好意思元至越南。印度BIS计策晴朗，展期4个月至12月24日，当今暂无中国企业取得BIS认证。在2026年信实和阿达尼未投产前，印度需求缺口显耀。不摒除4个月后仍将展期。

本周出口放量，新接单量达5-6万吨，创下2024年3月以来的新高水平。天津 港电石法出口价钱评价FOB692附近，FOB692+运脚54=印度CFR746，商酌电乙价差，国内报价较海外主流CFR印度805有上风。近3周印度接握续改善，虽印度口岸歇工但市集反应现时影响不大。除印度外，本周西出及东南亚订单接单水平均较乐不雅。

另据印度2024年3月26日音书，当局要核查 2022 年 10 月 1 日至 2023 年 9 月 30 日这段本领中国事否有推销的问题，除中国大陆外，台湾，日韩及好意思国均面对此情况。料对应诉积极企业加收$60，一般企业预想在$100+。

估值

氯碱估值：

偏低，液碱稳固，液氯补贴卖出，能源煤劣势颠簸，兰炭相对稳固，电石局辖着落。电石法角落装配详细盈利：-5

电解资本：山东：2310（按国网电）；内蒙1685（按自备电）

外购电石PVC资本（摊派0.47电解资本）：山东6168；内蒙5065；

外购电石PVC利润：山东-868；内蒙55；

烧碱利润（摊派0.47电解资本）：山东：1119；内蒙：1357

电石盈利：-202~ -427（电石着落，兰炭稳固）

山东角落装配详细利润：（0.75碱+1PVC）-5、（0.88液氯+碱）：21；

华北角落装配详细利润（外购电石）：-16（PVC+0.75片碱，个别企业产业链较长对冲氯碱逝世）；

西北角落装配详细利润（宁夏，自产电石+外购国网电）：-212（PVC+0.68片碱）；

西北装配详细利润（内蒙，自产电+自产电石）：680（PVC+0.75片碱），国内仅有历历的几家企业能作念到100%的电和电石自产私用，绝大大宗需要部分外购。

参考

价钱

参考价钱：

产地蒙煤5500：615，-20；兰炭：940，-60；

山东烧碱32%：760，+10，折百2375，+31.25，；

内蒙片碱：2700，-50；

液氯山东：0，+150；

电石山东：2950，-50；电石内蒙：2350，-100

主要

逻辑

本周奴婢商品氛围涨跌，出口接单改善且BIS展期，加上好意思国降息预期加强，上半周反弹利好终了，下半周回调转作颠簸。

综述

1．全体库存处高位，去库不睬思，8月中旬鲁皆石化及大沽陆续重启并归附宽泛，检会减轻，产量将安详建造。

 2．出口接单握续4周改善，本周连续放量连续革命高，恰好中国廉价 ，印度采购意愿加强相似西出订单，BIS展期，印度有望在异日几周连续补库。

 3．估值偏低。从产业资本利润角度来看，近期烧碱稳，液氯补贴卖出，氯+碱或PVC+碱装配的详细利润大幅缩水，湖北、山东、河北、青海，宁夏等地握续逝世。诚然表面上一体化企业利润尚可，但国内透澈一体化100%自产电和自产电石的企业历历，大部分存在外购电石和外购电，未能享受到煤炭低位带来的利润建造且因兰炭握续高位，预估行业逝世达7成以上。但因逝世未长本领握续且商酌到资金链和市集份额等问题，上游暂未见大界限的减产意愿 。

8月份中下旬检会减轻，皆鲁石化和天津大沽的重启，产量安详建造。现时整肉体局走漏为供过于求，无增量利空，01锻真金不怕火5450-5500近邻相沿，暂看5500-5800颠簸。好意思国降息预期升温，实现全年指标下半年国内对宏不雅刺激计策预期仍存，01金融相比强，不宜过份看空。

重心

关切

1．出口接单 ；2． 印度采购情况；3，渤化装配动态4．宏不雅风向

　　（转自：众塑联）

累赘裁剪：陈平 h 动漫